China sale al rescate de sus lastradas bolsas con un apoyo artificial de dos billones de yuanes

El cuadro de debilidad económica general que viene mostrando China también se manifiesta en los mercados bursátiles. La mala trayectoria de sus principales índices cuando los de otros vecinos como Japón registran máximos de tres décadas han hecho a las autoridades actuar. Pekín está estudiando un paquete de medidas para estabilizar el desplomado mercado bursátil después de que los anteriores intentos de restablecer la confianza de los inversores fracasaran. El primer ministro del país, Li Qiang, ha pedido medidas “contundentes” y las distintas informaciones apuntan a una movilización de aproximadamente dos billones de yuanes (en torno a 260.000 millones de euros).

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China sale al rescate de sus lastradas bolsas con un apoyo artificial de dos billones de yuanes

La agencia de noticias financieras estadounidense Bloomberg apunta hoy, citando fuentes anónimas, que las autoridades chinas se estarían planteando este paquete de medidas de hasta dos billones de yuanes provenientes, principalmente, de cuentas extraterritoriales de empresas estatales para comprar acciones en la China continental a través del enlace que ofrece Hong Kong. Asimismo, se asignarían unos 300.000 millones de yuanes (38.713 millones de euros) de fondos locales para invertir en acciones cotizadas en la parte continental del país a través de la empresa estatal de servicios financieros China Securities Finance o del fondo soberano Central Huijin Investment. La formación de un fondo de estabilización respaldado por el Estado se contempla al menos desde octubre, aunque algunos funcionarios han planteado dudas sobre su eficacia.

Las autoridades también están sopesando otras opciones y podrían anunciar sus planes esta misma semana con la prioridad de calmar a los inversores -muchos de ellos, afectados también por la crisis inmobiliaria- para mantener la estabilidad social. En este marco, Pekín ha ampliado su prohibición de venta neta de acciones de sus principales fondos de inversión a algunas aseguradoras. Los reguladores emitieron la llamada ‘orientación ventana’ a por lo menos dos compañías de seguros de propiedad estatal el lunes, diciéndoles que se abstengan de vender más acciones locales de las que compraron. Esta es la primera vez que estas empresas han recibido este tipo de orientación, que se dio comúnmente el año pasado, pero por lo general solo a los grandes fondos de inversión.

Estas medidas ponen de relieve el elevado nivel de urgencia de las autoridades chinas por frenar una oleada de ventas. El índice de referencia de la Bolsa de Shanghái cerró este lunes en mínimos desde marzo de 2020, y el de Shenzhen, en su nivel más bajo desde febrero de 2019. El selectivo de Hong Kong, el Hang Seng, cayó por primera vez desde octubre de 2022 de la barrera de los 15.000 puntos y, según Bloomberg, se ha visto superado por India como cuarto mayor mercado mundial. El Hang Seng Enterprises, que sigue los resultados de las empresas de China continental que cotizan en Hong Kong, se arrastra desde finales de 2022 en zona de mínimos posteriores a la crisis de 2008. Recientemente, los analistas de Bank of America (BofA) comparaban esta mala evolución con a del Nikkei 225 japones, que estos días se ha situado en máximos desde febrero de 1990. En total, desde su pico en 2021, el valor de las acciones en la China continental y en Hong Kong ha caído unos seis billones de dólares.

Ante este contexto, una reunión del Consejo de Estado (el Ejecutivo chino) celebrada este lunes y presidida por Li llamó a “impulsar la regulación” de los mercados de capitales y a “promover” su “desarrollo estable y saludable”. El documento divulgado por la agencia oficial Xinhua apunta a la necesidad de “mejorar todavía más los sistemas fundamentales” de los mercados, con el “equilibrio dinámico” entre inversión y financiación, la “calidad y el valor de inversión” de las compañías cotizadas o el aumento del flujo de fondos a medio y largo plazo hacia el mercado como prioridades para “reforzar su estabilidad inherente”.

El diario hongkonés South China Morning Post asegura que esta es “la señal más clara” de que el Gobierno chino está intentando “poner un suelo” bajo los mercados de valores de la China continental y Hong Kong, que han perdido más de un billón de dólares en capitalización en lo que va de año. Tras la noticia, los mercados de Hong Kong y Shenzhen reaccionaban de manera positiva al subir un 2,8% y un 1,03%, respectivamente. Shanghái no era capaz de replicar ese optimismo y caía un leve 0,05%.

No es seguro que estas medidas basten para poner fin a la crisis. La crisis inmobiliaria, la deprimida confianza de los consumidores, la caída de la inversión extranjera y la pérdida de confianza de las empresas locales tras años de políticas volátiles están ejerciendo una fuerte presión a la baja tanto en la economía como en los mercados financieros. Los anteriores esfuerzos por apuntalar el mercado bursátil, sobre todo en 2015, resultaron insuficientes en el mejor de los casos y, en ocasiones, contraproducentes. Las autoridades también se han mostrado reacias a poner en marcha importantes estímulos económicos, como han pedido muchos inversores en renta variable.

Durante la crisis de 2015, Pekín recurrió a China Securities Finance como principal vehículo de estabilización, permitiéndole acceder a tres billones de yuanes de fondos prestados por fuentes como el banco central y prestamistas comerciales. El dinero se utilizó para comprar acciones directamente y proporcionar liquidez a los intermediarios. Aun así, las turbulencias no acabaron hasta un año después. Esta vez, los funcionarios están tratando de utilizar dinero en el extranjero para minimizar el impacto en un yuan ya debilitado, aseguran las fuentes anónimas a Bloomberg.

La confianza en los mercados chinos se ha visto afectada en los últimos años por el creciente control del presidente Xi Jinping sobre la empresa privada, que ha incluido medidas enérgicas contra los gigantes tecnológicos del país. Los bancos internacionales que planeaban una expansión masiva en el país están moderando ahora sus ambiciones de construir plataformas en la segunda mayor economía del mundo.

“El posible paquete de medidas de apoyo debería ser capaz de frenar las caídas a corto plazo y estabilizar los mercados en el Año Nuevo Lunar, pero las compras estatales por sí solas han tenido históricamente un éxito limitado a la hora de cambiar el sentimiento del mercado si no van seguidas de otras medidas”, valora Marvin Chen, estratega de Bloomberg Intelligence.

“El primer ministro chino, Li, ha instado a tomar medidas contundentes para elevar los precios de las acciones (desde el punto de vista económico, los precios altos de las acciones pueden ser algo negativo, lo que se necesita son precios justos de las acciones). La eficacia de esta medida depende de si los precios de las acciones son bajos debido a la especulación o a los fundamentos económicos”, apunta Pual Donovan, economista jefe en UBS.

“El plan de rescate debería dirigirse principalmente a la bolsa Hang Seng, que últimamente ha tenido un rendimiento muy inferior al de la renta variable mundial. Se trata de un mensaje contundente que transmite la intención de Pekín de apoyar artificialmente los mercados chinos a pesar del deterioro de las perspectivas económicas en la región. Sin embargo, parece una solución temporal. En última instancia, es probable que sea necesaria una mayor convicción en un repunte de la economía china para impulsar una recuperación sostenible de las acciones vinculadas a este país”, señala Francesco Pesole, estratega de divisas de ING.

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